KEEP：持续建设AI驱动的运动健身生态-20260327

证券研究报告 Keep (3650 HK) 持续建设 AI 驱动的运动健身生态 2026 年 3 月 27 日│中国香港 互联网 据公司公告，公司 2025 平均月活用户同减 27.2%至 2,177 万人，每位月活 跃用户的每月平均收入同增 0.5 元至 6.3 元，平均月度订阅会员数为 274 万 人（2024/1H25：316/279 万人），会员渗透率为 12.6%（2024/1H25： 10.6/12.4%）。管理层在 2H25 业绩会上表示，在 AI 的投入阶段公司主动 大幅减少了 APP 的获客成本，转而深耕核心用户；虽然大盘用户数因低频 用户流失有所下降，但核心用户粘性及运动活跃指标得到了改善提升，30 岁以下的人群占用户大盘的 70%，用户运动渗透率提升到至 57.8%，运动 时长同比提升 6.9%，DAU 的次日留存率提升至 41.7%。 转型 AI 驱动的运动健康生态平台，预计 1H26 集中发布 AI 产品 管理层表示，在 2025 年公司完成了从内容平台向 AI 驱动的运动健康生态 的转型：公司构建了基于多 Agent 协同的原生智能体系，已实现 10 个核心 Agent 以及 33 ...