宏观点评20260328：今年财政到底是弱还是强？-20260328

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260328 今年财政到底是弱还是强？ 2026 年 03 月 28 日 [Table_Summary] 如果仅以赤字率指标衡量财政力度，那么很可能得出今年财政发力程度较 上年有所下降的结论。对比 2026 年预算数据与 2025 年实际完成数据，今 年狭义赤字率同比下降约 0.04 个百分点、广义赤字率同比下降约 0.67 个 百分点。但从更直观的财政收支数据看，今年广义财政支出中有望直接贡 献实物工作量的部分增速明显较高。 如果 2026 年财政收支按照预算数据如期完成，那么实物广义财政支出的 同比增速有望创下近 4 年最高记录，财政发力明显。为更好区分财政支出 的不同口径，我们定义（1）"狭义财政支出"为全国一般公共预算支出与 政府性基金预算支出之和；（2）"广义财政支出"为狭义财政支出、政策性 金融工具支出、融资平台经营性债务增长带来的支出三者之和；（3）"实物 广义财政支出"为广义财政支出中能够直接贡献实物工作量的部分。 如果 2026 年财政收支按照预算数据如期完成，那么（1）狭义财政支出的 同比增速将实现 4.6%，较上年同比增速 3.7%提高约 ...