纺织服装行业周报：361度业绩靓丽，安踏、特步26年主品牌延续调整

882 证券研究报告|行业研究周报 2026 年 3 月 27 日 本周运动品牌年报发布完毕，361 度业绩表现最好，李宁 业绩及指引超预期，安踏及特步 26 年为调整年，但特步 27 年 利润弹性值得期待。1）361 度剔除捐赠（25/24 年为 1/0.1 亿 元）影响后利润+20%，主要由于规模效应下销售费用率下降， 收入增长则主要来自超品店新开。跑鞋/篮球/运动生活+1 6%/ 8%/11%。2）李宁指引收入高单、净利率高单，跑步/综训/篮 球/运动休闲+10%/5%/-19%/-9%；3）安踏指引主品牌微增、FI LA 高单、迪桑特和 KOLON20%+；4）特步 26 年将有 2 笔一次性 费用 1.4 亿元即 DTC 和股权激励费用各 0.6-0.7 亿元，从而预 计 26 年净利双位数下滑，但 27 年索康尼电商调整到位、扩品 类和开店有望迎来收获期，利润弹性较大。 本周天虹国际集团发布年报，业绩反转来自自动化提升毛 利率+降负债，但未分红。1）目前公司储备棉花 4 个月；2） 根据公告，预计 26 年纱线量+4%、梭织面料持平、针织-10%。 投资建议：推荐 Q1 业绩有望超预期：（1）上游 ...