快手-W：可灵商业化亮眼，坚定AI投入-20260329

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 28 年 月 日 快手-W（01024.HK） 可灵商业化亮眼，坚定 AI 投入 快手科技发布 2025Q4 财报业绩。快手 2025Q4 录得收入 396 亿元，同 比增长 11.8%。从业务类型角度，线上营销服务/直播/其他服务各录得收 入 236/97/63 亿元，同比变化+14.5%/-1.9%/+28.0%。本季度公司录得 经营利润总额 58 亿元，经营利润率约 14.6%。公司录得 non-GAAP 归母 净利 55 亿元，同比上升 16.2%，non-GAAP 净利润率约 13.8%。 电商 GMV 增长稳健，AI 架构深度赋能搜索与推荐场域。本季度电商 GMV 同比提升 12.9%至 5218 亿元，活跃用户复购频次、新入驻商家及动销商 家同比均实现增长。泛货架电商 GMV 占总电商 GMV 的比例保持稳定，短 视频电商 GMV 增速超电商大盘。AI 赋能方面，1）端到端生成式检索架构 OneSearch 推动第四季度商城搜索订单量提升 3%。2）新一代生成式推荐 大模型 OneRec-V2 推荐精准度提升，助力各电商场 ...