蒙牛乳业（02319）：25年需求疲软减值落地，26年蓄力发展

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 29 日 蒙牛乳业（02319.HK） 25 年需求疲软减值落地，26 年蓄力发展 消费品/食品饮料 公司 25H2 收入同比-7.56%，净利润亏损，主要受非经损益拖累所致。26 年看， 1-2 月需求呈现复苏态势，随着外部环境的改善，公司坚持精细化运营，全年收 入有望重回正增长轨道。利润端随着报表端清理减值包袱轻装上阵，叠加原奶 价格有望企稳进入向上周期，预计公司利润显著改善，业绩迎来底部反转。中 长期看，公司将聚焦两大核心目标：一是收入增长，二是经营利润率的进一步 提升。除主体液奶业务外，运动营养、专业营养、精深加工和国际化业务都将 成为未来重点发力方向，带领公司实现更长期均衡的发展。我们给予公司 26-27 年 EPS 分别为 1.16、1.36，对应 26 年估值 12X，考虑到公司业绩触底改善， 我们给予目标估值 16X，对应股价 21.8 港元，空间 30%+，维持"强烈推荐"评 级。 强烈推荐（维持） 目标估值 21.80 港元 当前股价：17.18 港元 | 总股本（百万股） | 3879 | | --- | --- | | 香港股（百 ...