国泰海通：协同显效，铸就领先优势-20260329

证券研究报告 国泰海通 (601211 CH/2611 HK) 港股通 协同显效铸就领先优势 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 28 日│中国内地/中国香港 证券 公司公布 2025 年年度报告，全年收入 631.07 亿元，同比+87%（25Q1 完 成海通并表，但历史财务数据未追溯调整，因此同比增速不具可比性，后同）； 归母净利润 278.09 亿元，同比+114%；扣非归母净利润 214 亿元，同比 +72%。Q4 单季度归母净利润 57.35 亿元，环比-10%。年末总资产突破 2.1 万亿元，吸收合并协同效应持续显效。A/H 股维持买入评级。 总资产稳步扩张，杠杆率持续提升 公司扩表趋势延续，年末总资产 21,143 亿元，归母净资产 3,304 亿元，杠 杆率 4.84x，较 Q3 的 4.69x 进一步提升。金融投资合计 9089 亿元，较年 初+75%。交易性金融资产中的股票规模 994 亿元（含衍生品代客和对冲持 仓等），较年初+52%；其他权益工具投资 655 亿元（含 OCI 股票、永续债 等），较年初+198%；固收类投资规模 5663 亿元，较年初+66%。期末公 司自营权益 ...