HNB业务放量，雾化主业稳健增长：思摩尔国际06969.HK2025年报点评

证 券 研 究 报 告 思摩尔国际（06969.HK）2025 年报点评 强推（维持） HNB 业务放量，雾化主业稳健增长 目标价：12.45 港元 事项： 公司公布 2025 年年度业绩。2025 年，公司实现营收 142.56 亿元，同比+20.8%； 经调整净利润 15.30 亿元，同比+1.3%；对应经调整净利率 10.7%，较同期下 滑 2.1pct。其中，25H2，公司实现营收 82.43 亿元，同比+22.8%；经调整净利 润 7.92 亿元，同比+4.7%；对应经调整净利率 9.6%，较同期下降 1.7pct。 评论： 风险提示：行竞争加剧，新品推广不及预期，行业监管力度超预期等。 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 14,256 | 16,700 | 19,977 | 23,011 | | 同比增速(%) | 20.8% | 17.1% | 19.6% | 15.2% | | 归母净利润(百万 ...