比亚迪（002594）：/比亚迪股份（1211.HK）2025年年报业绩点评：2025业绩披露，全球化加速推进

要点 2025 业绩披露：2025 年比亚迪总营业收入同比+3.5%至 8,040 亿元（vs. 我们 预测 8,368 亿元），归母净利润同比-19.0%至 326 亿元（vs. 我们预测 325 亿 元），扣非后归母净利润同比-20.4%至 294 亿元；其中，4Q25 营业收入同比 -13.5%/环比+21.9%至 2,377 亿元，归母净利润同比-38.2%/环比+18.7%至 93 亿元，扣非归母净利润同比-35.1%/环比+30.0%至 90 亿元（我们测算 4Q25 单 车盈利同比-28.3%/环比+11.9%至 6,733 元，2025 年单车盈利 6,585 元）。 第二代刀片电池技术夯实电动化核心竞争力，多品牌布局持续深化：2025 年公 司新能源乘用车总销量同比+7.7%至 460 万辆，纯电销量同比+27.9%至 226 万 辆，插混销量同比-7.9%至 229 万辆；其中，中高端品牌合计销量同比+109%至 39.7 万辆（2025 年腾势/方程豹/仰望销量分别同比+25%/+316%/-36%），在 总销量中的占比同比+4pcts 至 9%。2026 年 3 月公司正式发布第二代刀 ...