和黄医药（00013）：业绩符合预期，ATTC平台潜力品种值得期待

和黄医药（0013.HK）2025 年年报点评 摘要内容：2025 年公司实现收入 548.5 百万美元（-13%），其中肿瘤/免疫 业务合计 285.5 百万美元（-21%），肿瘤/免疫业务中包含肿瘤产品收入 214.4 百万美元（-21%）。2025 年公司实现归母净利润 4.569 亿美元，其中包括出 售上海和黄药业的除税后收益为 4.158 亿美元。公司更新 2026 年肿瘤/免疫 综合收入指引为 3.3 亿美元至 4.5 亿美元，主要考虑中国区商业化进展、呋 喹替尼全球范围持续商业扩张以及创新候选药物新的合作机会。 呋喹替尼海外市场快速扩张，国内有望确认商业化拐点。FRUZAQLA®2025 年海外市场销售额为 3.662 亿美元（+26%），主要得益于在欧洲、亚洲、美 洲的持续上市推进；医保覆盖同步推进，截至 2025 年年报有近 20 个国家已 将产品纳入医保范围。2025 年肿瘤产品综合收入较 2024 年有所下降，主要 由于 2024 年确认 2000 万美元武田商业里程碑付款，以及爱优特®、苏泰达 ®及沃瑞沙®在中国市场的销售额下滑；2025H2 公司中国肿瘤产品收入已观 察到改善趋势，2 ...