毛戈平：2025业绩符合预期，管理层维持30%增长指引-20260330

研究报告 Research Report 30 Mar 2026 毛戈平 Mao Geping Cosmetics (1318 HK) 2025 业绩符合预期，管理层维持 30%增长指引 2025 Results in Line with Expectations, Management Maintains 30% Growth Guidance [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus 核心大单品表现稳健，部分新品开始放量。 彩妆方面，鱼子气垫 超 5 亿元（占彩妆收入约 17%），小金扇粉饼与皮肤衣产品均超 3 亿元（各占约 10%），三大底妆单品合计贡献彩妆收入超 35%。 2H25 新品大地眼影与星辰眼影贡献增量，眼妆品类开始起量。护 肤方面，鱼子面膜超 10 亿元（占护肤收入约 50%），黑霜超 3 亿 元（占约 15%），黑金系列超 1.5 亿元（占约 8%），高端线已通 过市场验证。2026 年流光赋活系列（1 月已上市）将强化日护心 智，防晒妆前（3 月上线）与皮肤衣升级款将在线上放量。 品类战略清晰：彩妆线上拓客、护肤高端深挖、香氛起量。 护肤 全年收入 1 ...