机构：中金公司 研究员：徐卓楠/黄蔓琪 公司近况 公司公告与LVMH旗下、全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及 战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。同时我们组织公司香港投资者开放 日，公司新品储备充足、持续深化高端柜位覆盖、出海初显成效，我们看好公司迈向全球高端化妆品集 团的中长期成长空间。 评论 盈利预测与估值 维持25-26 年盈利预测，引入27 年17.6 亿元净利润预测，当前股价对应26/27 年26/21x P/E。维持跑赢行 业评级及目标价127港元，对应26/27 年38/31x P/E，有47%的上行空间。 风险 行业竞争加剧风险，新品培育不及预期风险。 1、与LVMH旗下路威凯腾达成战略合作，推动集团化、全球化发展。公司公告与路威凯腾达成战略合 作，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能公司旗下品牌拓展海外高端零售 渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，亦将在资本结构的进一步优 化、人才引进与治理方面进行合作。我们认为此次合作有望推动集团化、全球化发展，打开长期成长空 间。 2、预告管理层减 ...

机构：华源证券 研究员：丁一 盈利预测与评级：基于公司线上及线下渠道靓丽销售表现，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别 为12.1/15.8/20.3 亿元，同比增长38%/30%/28%。公司作为国内高端彩妆品牌，创始人IP 深度赋能品 牌，护肤&彩妆品类稳步增长，线下&线上优势显著，当前品牌势能处于稳步向上阶段，大单品矩阵仍 在高速增长，我们看好公司的IP 品牌价值稀缺＋渠道禀赋＋后续成长潜能，未来业绩增长确定性较 高，维持"买入"评级。 公司发布自愿公告股东减持计划。公司控股股东及执行董事毛戈平先生、汪立群女士、执行董事毛霓萍 女士、毛慧萍女士、汪立华先生及宋虹佺女士拟在6 个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过公 司已发行股份总数的3.51%。减持所得款项用途包括但不限于美妆相关产业链的投资、改善个人生活 等。公司控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于集团的产品研发及生产经营管理，努力为 集团品牌价值提升及业绩增长作出卓越贡献。此外公司通过大宗方式减持，影响或较为温和。 风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；渠道竞争加剧风险；新品孵化风险。 公司近期与L Catterton Asia ...

该行指出，公司持续强化高端美妆定位，今年以来销售表现亮眼。根据魔镜数据统计，2025年1~11月 累计来看，毛戈平品牌淘天/抖音/京东平台合计销售额同比增长32%，三个平台分别同比增长 8%/50%/70%，抖音和京东渠道表现亮眼。公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，2025年12月推 出全新雪域凝光护肤系列。 消息面上，近日，毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾（LCatterton）签订了战略合作框架协 议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作 意向。光大证券认为，毛戈平与路威凯腾优势互补，进一步迈向全球化。 智通财经APP获悉，毛戈平(01318)涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报90.15港元，成交额1.72亿港元。 ...

毛戈平(01318)涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报90.15港元，成交额1.72亿港元。 该行指出，公司持续强化高端美妆定位，今年以来销售表现亮眼。根据魔镜数据统计，2025年1~11月 累计来看，毛戈平品牌淘天/抖音/京东平台合计销售额同比增长32%，三个平台分别同比增长 8%/50%/70%，抖音和京东渠道表现亮眼。公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，2025年12月推 出全新雪域凝光护肤系列。 消息面上，近日，毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾(LCatterton)签订了战略合作框架协议，双 方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。 光大证券认为，毛戈平与路威凯腾优势互补，进一步迈向全球化。 ...

中金发布研报称，维持毛戈平(01318)25-26年盈利预测，引入27年17.6亿元净利润预测，当前股价对应 26/27年26/21x P/E。维持跑赢行业评级及目标价127港元，对应26/27年38/31x P/E，有47%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 公司公告与LVMH旗下、全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及 战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。同时该行组织公司香港投资者开放 日，公司新品储备充足、持续深化高端柜位覆盖、出海初显成效，该行看好公司迈向全球高端化妆品集 团的中长期成长空间。 1、与LVMH旗下路威凯腾达成战略合作，推动集团化、全球化发展 公司公告与路威凯腾达成战略合作，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能 公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基 金，亦将在资本结构的进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。该行认为此次合作有望推动集团 化、全球化发展，打开长期成长空间。 2、预告管理层减持计划，明确预期、稳定市场信心 公司公告控股股东及管理层因自身财务 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持毛戈平(01318)25-26年盈利预测，引入27年17.6亿元净利润 预测，当前股价对应26/27年26/21x P/E。维持跑赢行业评级及目标价127港元，对应26/27年38/31x P/E， 有47%的上行空间。 中金主要观点如下： 公司近况 公司公告与LVMH旗下、全球最大消费品投资公司路威凯腾达成战略合作，将在全球市场扩张、收购及 战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。同时该行组织公司香港投资者开放 日，公司新品储备充足、持续深化高端柜位覆盖、出海初显成效，该行看好公司迈向全球高端化妆品集 团的中长期成长空间。 2、预告管理层减持计划，明确预期、稳定市场信心 公司公告控股股东及管理层因自身财务需求，拟6个月内主要通过大宗交易合计减持不超过已发行总股 数的3.51%，用于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。该行认为明确减持股份上限有利于稳定管 理层解禁以来的市场预期，亦表明管理层对公司长期发展的信心。 3、新品势能向好、持续进驻高端柜位、出海初显成效，看好公司长期前景 公司新品储备充足，护肤新品琉光赋活系列12月下旬启动预热、1月1日正 ...

随着海外高端品牌在低基数下的强势回归，2025年以来化妆品行业竞争持续加剧，该行判断该趋势将延 续至26年。该行预期2H25毛戈平将延续1H25的强势增长，一方面受益于销量带动的强劲线下同店表 现，尽管下半年居民消费力有所走弱，但会员数的扩展和高复购率支持销量上行；另一方面，线上增长 仍旧强势，双十一竞争加剧，公司通过分配营销资源把握双十二和圣诞节销售节点，推动线上增速。行 业竞争加剧可能对利润空间带来一定压力，但公司凭借其高端品牌定位、持续的产品创新，线下和线上 产品区隔，以及灵活的市场策略，有望在2026年继续保持较快增长。基于此，该行预计公司2025-2027 年营业收入分别为51.01亿元/64.89亿元/81.15亿元，同比增长31.3%/27.2%/25.0%；归母净利润分别为 12.01亿元/14.94亿元/18.48亿元，同比增长36.4%/24.4%/23.7%。 海通国际发布研报称，维持毛戈平(01318)"优于大市"评级，给与毛戈平2026年32X PE，对应目标价 108.2港元，有23.1%上行空间。该行认为其品牌力与基本面依然稳固，相信公司的核心价值在于其坚固 的高端品牌定位与持续 ...

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持毛戈平(01318)"优于大市"评级，给与毛戈平2026年32X PE，对应目标价108.2港元，有23.1%上行空间。该行认为其品牌力与基本面依然稳固，相信公司的核心 价值在于其坚固的高端品牌定位与持续的产品创新能力。战略合作的推进有望打开新的成长曲线。该行 建议投资者关注后续合作细则的落地以及减持的具体实施情况，并维持对公司长期价值的积极看法。 海通国际主要观点如下： 预期2H25毛戈平将延续1H25的强势增长 随着海外高端品牌在低基数下的强势回归，2025年以来化妆品行业竞争持续加剧，该行判断该趋势将延 续至26年。该行预期2H25毛戈平将延续1H25的强势增长，一方面受益于销量带动的强劲线下同店表 现，尽管下半年居民消费力有所走弱，但会员数的扩展和高复购率支持销量上行；另一方面，线上增长 仍旧强势，双十一竞争加剧，公司通过分配营销资源把握双十二和圣诞节销售节点，推动线上增速。行 业竞争加剧可能对利润空间带来一定压力，但公司凭借其高端品牌定位、持续的产品创新，线下和线上 产品区隔，以及灵活的市场策略，有望在2026年继续保持较快增长。基于此，该行预计公司202 ...

上市刚满一年，毛戈平化妆品股份有限公司(证券简称毛戈平，HK01318，股价86.650港元，市值 423.770亿港元，以下简称毛戈平股份)控股股东及多位执行董事计划进行集体减持。 从业绩表现看，毛戈平股份整体仍维持增长态势。2025年上半年，公司实现营收25.88亿元，同比增长 31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率为84.2%，处于行业高位，但同比略有下滑。 值得关注的是，毛戈平股份收入增速已有所放缓。从市场反应看，上述计划减持公告并未引发明显抛 压。该公告发布后，1月7日，公司股价上涨7.26%，1月8日，公司股价下跌1.48%。 在A股与港股消费板块中，创始人或家族股东减持或计划减持并不罕见。随着企业上市、股权流动性提 升，创始人通过减持实现资产配置、家族财富管理，往往被视为资本化进程中的"必经一环"。 以美妆行业为例，近两年已有多家头部企业披露重要股东减持计划。2025年11月，同为美妆行业头部企 业的华熙生物的第二大股东国寿成达宣布拟减持不超过963.36万股，占公司总股本比例不超过2%。彼 时，上市公司业绩连续下滑，进入2025年，下行趋势仍未扭转，2025年上半年华 ...

研究报告 Research Report 8 Jan 2026 毛戈平 Mao Geping Cosmetics (1318 HK) 近况更新：25 年业绩稳健，与全球领先消费投资机构签署战略合作框架协议 Recent Update: Strong 2025 Results, Strategic Partnership Signed with Global Consumer Investment Leader [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$87.95 目标价 HK$108.20 HTI ESG 3.1-3.4-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$23.03bn / US$2.96bn 日交易额 (3 个月均值) US$16.09mn 发行股票数目 261.84mn 自由流通股 (%) 41% 1 年股价最高最低值 HK$127.50- ...