中国石油（601857）：公司盈利韧性显著，2025年分红率达到54.7%

天然气板块优化资源池结构，整体市场份额持续提升。2025 年公司天然气销 售板块实现经营利润 540.1 亿元（同比+25.5%），全年销售天然气 3147.1 亿立方米（同比+7.0%），其中国内销售天然气 2475.3 亿立方米（同比+5.6%）。 2025 年公司资本开支为 2690.9 亿元（同比-2.5%），2026 年预计资本开支 为 2794 亿元（同比+3.8%）。 风险提示：油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。 投资建议：由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调公司 2026-2027 年归母净利润至 1784/1799 亿元（原值为 1709/1740 亿元）， 新增 2028 年归母净利润预测为 1872 亿元，2026-2028 年摊薄 EPS 为 0.97/0.98/1.02 元，对于当前 PE 为 12.4/12.3/11.8x，维持"优于大 市"评级。 证券研究报告 | 2026年03月30日 中国石油（601857.SH） 优于大市 公司盈利韧性显著，2025 年分红率达到 54.7% 2025 年公司现金流同比增长，派息额延续历史最好水平。2025 年 ...