南华期货焦煤焦炭2026年二季度展望：外强内弱

南华期货焦煤焦炭2026年二季度展望 ——外强内弱 周甫翰 投资咨询资格证号：Z0020173 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年3月30日 第一章 观点概要 【核心观点】考虑到近期海外能源市场剧烈波动可能对国内煤焦市场形成扰动，为保障能源供应安全及价格 总体平稳，预计二季度国内执行限制煤矿开工及产量等行政调控手段的可能性较低，国内焦煤产量将维持高 位。进口端，我们认为二季度焦煤进口将呈现结构性分化，总进口量或保持平稳。蒙古煤作为核心陆路来 源，进口量有望继续提升；澳大利亚煤虽占比有限，但其作为海运煤定价基准的影响力依然显著；受中美关 税壁垒影响，美国焦煤进口窗口预计持续关闭。焦炭方面，短期受益于化工品价格上涨带来的化产利润改 善，综合焦化利润有所修复，预计焦炭开工率将维持小幅增长。但从更长的周期来看，黑色产业链整体利润 仍处于收缩通道中。作为煤焦钢链条中话语权最低的环节，焦化行业议价能力偏弱，在终端需求趋弱、钢材 利润承压的背景下，焦化利润将再度面临来自上游煤矿与下游钢厂的双重挤压，预计二季度末至三季度，行 业或将迎来亏损驱动的开工率下行。从需求端看，焦化行业的利润修复面临双重制约 ...