中国石油（601857）：稳油增气共筑，抵御油价周期波动韧性

证券研究报告 中国石油 (601857 CH/857 HK) 港股通 稳油增气共筑抵御油价周期波动韧性 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 30 日│中国内地/中国香港 石油化工 中国石油于 3 月 29 日发布 2025 年财报：全年实现营业收入 28645 亿元， 同比下降 2.5%，实现归母净利润 1573 亿元（扣非后 1617 亿元），同比下 降 4.5%（扣非后同比下降 6.7%）；其中 Q4 单季实现营业收入 6952 亿元， 同环比变化+2.2%/-3.3%，实现归母净利润 310 亿元，同环比变化 -2.7%/-26.6%。公司 2025 年末期派息每股 0.25 元（含税），叠加中期股 息全年现金分红比例达 54.7%，较 24 年增长 2.5pct。基于公司 3 月 27 日 A/H 股收盘价和我们测算的 26E 归母净利润，按照 55%分红比例计算，公 司 A/H 股股息率为 5.0%/6.2%（含税）。公司 25 年归母净利润符合我们的 预期（1580 亿元），考虑地缘局势或带动中期油价中枢抬升，叠加公司天 然气业务有望持续增长，维持 A/H"增持"评级。 持续推动稳油增气，国 ...