中国石油：稳油增气共筑，抵御油价周期波动韧性-20260330

证券研究报告 中国石油 (601857 CH/857 HK) 港股通 稳油增气共筑抵御油价周期波动韧性 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 30 日│中国内地/中国香港 石油化工 25 年公司原油产量同比+0.7%至 948.0 百万桶，实现价格同比-14.2%至 64.11 美元/桶，可销售天然气产量同比+4.5%至 5363.2 十亿立方英尺，单 位油气操作成本同比持平至 12.04 美元/桶。25 年油气与新能源分部坚持稳 油增气，加强成本费用管控，优化新能源业务布局和发展策略，但受国际油 价下跌的不利影响，板块经营利润同比下降 14.8%至 1360.7 亿元。 炼油业务盈利水平修复，炼化转型重点项目稳步推进 25 年公司原油加工量同比-0.2%至 1375.9 百万桶，其中汽油/柴油/煤油产量 同比-5.7%/-3.2%/+8.2%，化工商品量同比+2.7%至 4002.7 万吨。25 年板 块经营利润同比增长 13.4%至 242.5 亿元，其中炼油单位毛利增加带动炼油 业务利润同比增长 19.1%至 217.0 亿元，供需格局宽松致化工业务利润同比 下降 19.4%至 25.4 亿元。同时 ...