运营商25年总结：稳健增长，强化AI

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 30 日 [Table_Title] 运营商 25 年总结：稳健增长，强化 AI [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、运营商专题 当前时点，运营商传统业务持续承压，在宏观经济环境以及 5G 高渗透率节点，相关业务盈利能力持续缩减。运营商行业智能 化、数字化转型已初见成效，相关业务占收比持续提升，推动 整体收入稳健；利润端受益于降本增效和折旧摊销减少，增速 维持稳定。 我们认为： 1）算力网络方面将是长线投资热点和方向，运营商持续智能与 算力网络建设，是算力基础底座的生态核心，在算力持续增长 过程中，运营商 IDC、服务器、光模块、光纤光缆产业链有望 持续受益。 2）伴随新一代通信业务拓展，我们预计包括 AI 物联网（车联 网、AIOT）、卫星通信以及低空经济等有望推动行业新需求衍 生，是未来提升估值的潜在动力。 2、风险提示 移动业务收入稳定不及预期；2B2G 业务应收账款规模扩大；云 业务竞争加大导致毛利率下降；宏观经济影响。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业 ...