恒瑞医药：2025年创新药贡献58%收入，新品放量+国际化共驱高增长，维持中性

交银国际研究 财务模型更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2026 年 3 月 30 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 66.00 | 港元 69.50 | +5.3% | | | 恒瑞医药 (1276 HK) | | | | | | 2025 年创新药贡献 58%收入，新品放量+国际化共驱高增长，维持中性 2025 年公司业绩录得较快增速，主要动力来自创新药销售持续放量及对外授 权收入的常态化贡献。2026 年重点关注新进医保产品放量节奏、ADC 及减重 领域重点品种 III 期数据读出、及丰厚早研管线产生的更多 BD 机会。公司当前 估值合理，港股/A 股目标价对应 5%/14%潜在涨幅，我们维持中性评级。 | 个股评级 | | --- | | 中性 | 1 年股价表现 资料来源： FactSet 5/25 9/25 12/25 3/26 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 1276 HK 恒生指数 股份资料 (852) 3766 1834 诸葛乐懿 Gloria.Zh ...