4月策略观点与金股推荐：兼顾低波防御与业绩确定性-20260331

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2026 03 31 年 月 日 投资策略 4 月策略观点与金股推荐：兼顾低波防御与业绩确定性 一、4 月市场观点：兼顾低波防御与业绩确定性 三月以来，中东地缘风险突发，悲观叙事交易加码，涨价"扩散"定价遭遇逆风。 自二月底美以对伊朗实施突袭以来，中东地缘冲突的走向持续主导资产定价，除 短期的风险偏好和流动性冲击外，滞胀乃至衰退的悲观叙事交易也持续加码，海 外降息预期快速收窄，潜在的加息方案也提上议程，此前期待的周期性涨价"扩 散"明显遭遇逆风。相应地，上游周期材料在三月份普遍表现偏差，前期浮盈较多 的有色更是在月内领跌；市场资金快速转向能源替代与低波避险，新能源、煤炭以 及红利低波类方向均实现逆势收涨。 展望四月份，市场面临地缘冲突与业绩的双重验证：其一，关于地缘冲突，预计持 续但可控的局面延续，但定价的主导或将逐步自预期向现实转换。一方面，双方的 利益矛盾难以快速调和且伊朗的反抗意志与能力均强于预期，双方边打边谈的状 态恐难以快速扭转；另一方面，无论是冲突双方还是其他国家，都不愿承受持续高 油价引发的滞胀乃至衰退风险，所以冲突双方大概率会将冲突烈度维持 ...