银河期货沥青4月报-20260331

| × | | --- | | 免责声明 10 | | --- | 成本上行供应收缩，底部支撑强劲 第一部分 前言概要 能化板块研发报告 【市场展望】 【行情回顾】 3 月沥青价格由弱转强。3 月初霍尔木兹海峡封闭成本油价大幅上涨背 景下，沥青市场整体刚从春节假期中缓慢复苏，特别下游需求仍处于淡季疲 弱状态，沥青涨势不及成本油价，沥青裂解大幅下行至历史低位水平。3 月 中上旬，在原料担忧及优先成品油生产背景下，主营长三角地区炼厂率先开 始减产降负，后续华南等地炼厂也开始落实降负，山东地炼于 3 月中下旬 开始明显降负和部分停售，市场上供应明显收缩，带来淡季背景下的去库现 实，支撑沥青价格强势上涨。 中东冲突持续，油价波动风险增大，原料担忧不减，沥青供应缺口明显， 当前国内炼厂原料采购成本高企，叠加重油紧缺引发预防性减产，4 月沥青 排产进一步收缩，沥青底部支撑强劲。当前下游刚需对价格的支撑暂无支撑， 需求恢复缓慢，改性沥青、防水卷材开工率低于历史平均水平，高价背景下 下游观望情绪仍较浓厚，关注后期气温转暖后的需求恢复情况。 【策略推荐】 1.单边：BU2606 多单持有。 风险提示：美国与委内局势的发展、伊朗 ...