方正中期期货有色金属日度策略-20260331

期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 霍尔木兹海峡上周仍未通航，美股纳斯达克创美伊开战以来最大单 日跌幅，美债利率也创出年内新高，宏观层面压制铜反弹空间，但 金银价格的回升对铜价形成一定提振。中长期来看油价的上涨推升 了未来的通胀预期，铜作为对通胀最为敏感的大宗商品之一，价格 中枢有望受此提振上移。全球铜精矿供给当前仍偏紧张，但国内冶 炼厂开工暂未受到明显约束，且新投产冶炼厂有增产。近期下游需 求开始呈现旺季特征，铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放， 截至3月中旬电解铜杆开工率已接近或超过去年同期水平。受国网 集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。 受终端项目复工缓慢以及房地产行业拖累，工程类订单表现依旧乏 力，其余各领域订单表现相对均衡。上半年国内冶炼厂集中检修窗 口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。全球库存年初以来持 续累库，美国市场虹吸效应减弱，但国内已开始出现库存拐点，4 月有望进入去库周期。随着金银价格的企稳回升，铜下游消费逐步 进入旺季，下游买保机会正在凸显。 【交易策略】市场短期恐慌情绪充分释放，金银止跌回升。铜需求 ...