紫金天风期货锌季报

地地地地地地地地地 锌季报2026/3/26 作者：柳晓怡 从业资格证号：F03149999 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 交易咨询证号：Z0023297 联系方式：liuxiaoyi@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 核心观点 ◼ 行业运行往往在好转之前先经历阶段性恶化； ◼ 我们适度下调短期全球锌需求预期，但中长期视角下，高油价对海外锌供应端的冲击，将显著大于对国内需求的抑制； ◼ 锌价趋近国内锌冶炼盈亏平衡点，OZ等大矿产量下调或带来实质性缺矿风险，二季度不排除超预期减产可能； ◼ 年报观点验证：矿端干扰率上升+部分矿增量无法顺畅流入市场+海外炼厂复产进度延后； ◼ 年报预期调整：中东地缘冲突或重塑全球锌品贸易流向——矿源向我国集中、我国出口优势持续扩大； ◼ 当前锌市场的核心矛盾或已从"需求复苏" 转向"供应链重构下的供应转移与出口溢价"。 ◼ 交易策略： 1、单边： ✓ 我们下调锌价全年高点预期，但二季度锌价仍有望呈现阶段性亮眼表现； ✓ 即使中东冲突进一步升级，全球"衰退"预期落地，锌价也会表现为抵抗式下跌而不是"崩塌式下跌"，主因冶炼端构筑的 成本支撑。 ...