强成本、紧供应、弱需求的三重奏 沥青季报 2 0 2 6 / 3 / 1 9 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 作者：肖兰兰 从业资格证号：F3042977 交易咨询证号：Z0013951 联系方式：xiaolanlan@zjtfqh.com 研究助理：田驰宇 从业资格证号：F03146811 联系方式：tianchiyu@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 主主 一、观点小结 观点小结-沥青 主主 二、行情回顾 行情回顾 年初受马瑞油供应收缩（委内瑞拉 原油流向收紧）与国内炼厂低开工 影响，价格站稳 3200 元/吨；月 中随原油小幅回调，盘面震荡回落， 月末BU2603收于3424元/吨，周度 涨 5.81%，厂库维持低位，现货挺 价意愿强。 春节期间需求近乎停滞，盘面随 原油弱调，节后需求恢复缓慢， 社会库存持续累积，价格陷入 3300-3450元/吨窄幅震荡，整体 弱于原油 中东地缘冲突升级推升油价，沥青成本 端支撑快速抬升，国内炼厂开工率维持 23%低位，供应缺口预期强化； 2026/3/16，美国打击伊朗哈尔克岛， BU 主连单日暴涨10.76%，盘中突破 45 ...

交易咨询证号：Z0021508 邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 碳碳碳 碳碳 碳 2026/3/23 碳碳碳碳 作者：陈琳萱 从业资格证号：F03108575 ◼ 2026供应展望：2026Q1以来依旧面临着已减产矿山尚未复产、新投产能需爬坡的现状，同时津巴布韦的出口禁令截至3月中下旬依旧未解除，这使得可流通锂矿可能有所收紧，在全年 供需紧平衡的情况下，津巴布韦禁令持续一个月，或能引起一个季度的锂矿供应紧张。总量方面，2026年预计产出196万吨碳酸锂当量（不包括手抓矿、回收量），同比增长24%，碳 酸锂供应维持较高增长。但总量中包含着枧下窝可能的复产，以及津巴布韦暂难流通的产品，后续关注该部分供应的收紧情况。 ◼ 2026需求展望：新能源汽车方面，26Q1国内新能源乘用车销量同比增速表现不佳，引起市场对碳酸锂部分需求的担忧，但新能源乘用车单车平均装车量在稳步走高，结合国内新能源 乘用车销量及带电量计算对锂需求量，今年以来碳酸锂该部分的需求依旧能维持19%的正增长。26Q1国内车企发布会中，电池技 ...

纯纯纯纯 纯纯纯纯纯纯纯纯 2 0 2 6 / 0 3 / 2 0 作者：汤剑林 | 从业资格证号：F03117796 | 审核:李文涛 | | --- | --- | | 交易咨询证号：Z0019347 | 交易咨询证号:Z0015640 | | 研究联系方式：yujie@zjtfqh.com | 研究助理：虞杰 | | 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 | 从业资格证号： F03144196 | 纯苯观点小结 ◼ 一季度纯苯特点是港口维持高库存格局，基差偏弱，后续随着苯乙烯价格而波动。到二月底，中东发生战争，伊 朗封锁霍尔木兹海峡，造成航运中断。随着原油，石脑油等重要产品断供，推动纯苯价格大幅上涨。 ◼ 从未来来看，纯苯国内供应或由于原料问题而下滑，由于韩国是我国重要的纯苯来源，且韩国高度依赖中东石脑 油，可能造成我国纯苯进口减少，总体来看，总供应预计下降。需求方面，短期内，由于战争影响，海外对中国 的化工品需求增加，纯苯可能通过转化成下游如苯乙烯等产品的形式进行出口，从而可以看到较好的出口需求。 但从内需来看，仍然偏薄弱，未来的增长点主要集中在海外。总体来看，纯苯在未来呈现去库节奏。 ◼ 当前仍处于 ...

聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚 聚聚聚聚 2026/03/23 审核：李文涛 作者：刘思琪 交易咨询证号：Z0016260 邮箱：liusiqi@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 交易咨询证号：Z0015640 从业资格证号：F3083559 PTA 聚聚聚聚 ◼ 观点：PTA矛盾主要在成本原油和PX端，二季度PTA自身供需矛盾一般，供应检修不高，需求在原料高价下恢 复有限，整体维持紧平衡至松平衡。中东地缘局势紧张下亚洲炼厂原料紧张，原油和PX维持偏强，整体回调 偏多思路，关注远月价差走强机会。 ◼ 一季度PTA经历供应改善预期和地缘冲突供应中断，PTA底部抬升后开始大幅冲高走势。 ◼ 二季度供需来看，PTA上半年无新增产能，供应端计划检修量不高，产量增速4.3%。需求端二季度地缘影响 需求偏负面，聚酯节后恢复有限。PTA供需3-4月松平衡，5-6月若需求回升平衡逐步小幅去库，整体去库量 不高。若地缘升级原料紧缺增加，二季度平衡去库或增加。 ◼ 估值上，中东地缘局势紧张，受亚洲炼厂缺原料影响，石脑油和PX格局偏紧，产业链利润中枢预计较一季度 抬升。PTA价格中枢受原油和PX影响重 ...

短短短短短短短短短 2026/03/23 作者：刘诗瑶 从业资格证号：F3041949 交易咨询证号：Z0019385 邮箱：liushiyao@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 观点小结 ◼ 短期来看，黄金价格受中东冲突引发油价飙升后美元走强的压制，呈现明显承压态势。油价—美元—黄金的传导机制沿两条核心路径展开： 其一，油价上行推升通胀预期，压缩美联储降息空间，带动美债收益率走强，进而支撑美元指数；其二，从石油美元体系角度，油价上涨会 被动提升全球美元需求——各国为购买石油需增持更多美元，进一步提振美元。上述两条传导路径均指向美元与金价呈显著负相关，换言之： 油价不落，金价难涨，二者短期难以共振。在当前美以伊冲突有明朗迹象之前，市场可能正在经历一场非理性的下跌，短期仓促布局风险较 大。 ◼ 从长期视角看，美国自年初以来强化对委内瑞拉、伊朗等地的战略介入，核心动机在于掌控全球核心石油储量，进而强化军事存在、维护石 油美元体系与美元霸权地位。但美国对伊朗的军事行动推进受阻、地缘博弈陷入拉锯，将削弱全球对美元作为储备资产安全性的信任，长期 势 ...

白白白白白白白白白白 白白白白白 2026/3/19 作者：王琪瑶 从业资格证号：F03113363 交易咨询证号：Z0018762 研究联系方式：wangqiyao@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 | 白糖 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性偏多 | 受能源价格传导，原糖强势。国内虽然处于淡季，但是受生物能源概念影响，价格走强。 | | 国外生产 | 边际转多 | 25/26榨季巴西累计产糖量为4024万吨，同比增幅达0.86%；印度25/26压榨进程同比减慢；泰国维持小幅增产预 期。市场更关注26/27巴西的制糖比变化。 | | 国内产销 | 中性 | 截至2月底，2025/26年制糖期全国共生产食糖926万吨。当月产糖237万吨，销糖75万吨。 | | 进口利润 | 中性偏多 | 虽然存在配额内利润，但是预计1-2月进口量偏低。 | | 整体库存 | 偏空 | 食糖工业库存581万吨，同比增加85万吨。 | | 醇油 | 中性 | 醇油比波动较大，原油价格短期快速抬升， ...

俄货难补中东缺口， 亚洲燃油紧平衡加剧 燃燃燃燃燃 2 0 2 6 / 3 / 1 7 | 低硫燃料油 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性偏多 | 美伊以冲突升级、霍尔木兹海峡封锁风险，全球约 20% 原油运输受阻，油价飙升，低硫燃料油成本端直接 抬升，炼厂因原料收紧影响优先保汽柴生产，低硫供给收紧，国内低硫产量和排产维持低位。Dangote炼厂 | | | | RFCC装置已于2月中旬重启，后续低硫供给减少；新加坡低硫供应收紧。26年第一批低硫出口配额下发800 | | | | 万吨，与往年持平。低硫发电季尚未来临。后续关注地缘冲突和炼厂装置情况。 | | 裂差 | 偏多 | 原油成本端强支撑、低硫供应边际收紧、船燃需求回暖，东西套利窗口关闭。 | | 供应 | 偏多 | Dangote炼厂RFCC装置已于2月中旬重启，后续低硫供给减少；26年3月国内低硫排产95.5万吨，同比减少。 | | 需求 | 中性 | 春节后亚洲航运回暖带动加注需求上行。 | | 库存 | 中性 | 新加坡累库，富查伊拉去库 | | 风险 | | 地缘冲突、宏观扰动 | 我公司依 ...

尿尿尿尿尿尿 尿尿尿尿 2 0 2 6 / 3 / 1 6 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 研究联系方式：kangjian@zjtfqh.com 审核：李文涛 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 | 尿素 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 | 供应方面，开工率继续维持极高位置；地缘局势大幅推升出口利润，但未有新的出口配额；节后复合肥开 工率持续提升，工业需求暂时偏强。综合来看，国内供需宽松，但国际局势推升潜在出口需求，国际能源 | | | 偏强 | 形势持续紧张或缓慢传导至国内尿素需求，远月合约影响或更强。 | | 月差 | 中性 | 受能源局势影响，远月出口预期增强，月差或走弱。 | | | 偏弱 | | | 政策 | 中性 | 本周无重要政策出台。 | | 现货 | 中性 | 节后国内供应充足，但随着地缘局势升级，国际天然气价格推升国际尿素价格，逐渐受情绪影响后，国内 | | | 偏强 | 供需两旺，现货销售偏强。 | | 库存 | 中性 | 企业库存本周继续去库 ...

甲甲甲甲甲甲甲 甲甲甲甲 2026/3/17 作者：汤剑林 从业资格证号：F03117796 交易咨询证号：Z0019347 研究联系方式：tangjianlin@zjtfqh.com 甲甲 海外供应低位 国内开工率回落 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 | 甲醇 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性偏多 | 供应方面：本周暂无新增检修装置，中煤榆林二期、河北华丰、广纳新材料、西来峰、大庆油田、山西永鑫、 率低位，目前伊朗甲醇装置多数停车，上周末少量装置重启，后期关注实际装船情况，短期进口预计维持偏 低。 | | | | 青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中，继续关注国内春检兑现情况。海外装置开工 | | | | 需求方面：传统需求春节后逐渐回升，MTBE、二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，DMF开工负荷持 | | | | 平，下游逐渐开始采购。MTO需求偏弱，沿海两套MTO装置维持停车，近期乙烯价格大幅反弹，市场预期可能 | | | | 有MTO装置要重启，本周传言一套MTO ...

PVC 周周 2026/03/17 周周周V 周 作者：朱晓宇 从业资格证号：F03093900 审核人：李文涛 交易咨询证号：Z0020848 交易咨询证号：Z0015640 邮箱：zhuxiaoyu@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 观点小结 | PVC | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性偏多 | 基本面，国内PVC开工小幅下滑，海外氯碱装置出现不可抗力；近期出口报价提涨，成交好转，产业链库存去化。地缘冲突下， 乙烯出现短缺，或陆续影响国内外乙烯法pvc开工。进而改善供应，出口增加。后续重点关注国内外供应情况，出口成交价及成 | | | | 交量情况。 | | 月差 | 中性偏多 | 近端供需格局改善，59转结构。 | | 原料支撑 | 中性偏多 | 1）电石开工下滑，乌海电石报2550元/吨，较上周涨350。2）兰炭中料报725元/吨，持平上周。3）乙烯较上周涨230美金到 | | | | 1201美元/吨。 | | 供给 | 中性 | | | | | 乙烯法PVC粉开工率为71.00%，环比降6.24个百分点。 | | | ...