铝铝铝 2026/02/05 想说爱你不容易 从业资格证号：F03137989 交易咨询证号：Z0023618 联系方式：chenjingmin@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 周度变化及展望 作者：陈晶敏 ◼ 开年以来，铝价走势与波动率呈现高度同步，盘面交易逻辑显著偏离铝品目本身 —— 市场焦点集中于美元走势、流动性宽松程 度及贵金属的联动效应，而基本面因素被阶段性淡化。实际上开年至今，国内外供给端已悄然出现边际变化： ➢ 1、美铝旗下Lista铝厂已续签电力合同，并已开始复产；2、我们将冰岛Grundartangi铝厂复产预期由原先的Q4提前至Q3； ➢ 3、我们将莫桑比克Mozal铝厂原先完全停产的预期，调整为部分减产；4、国内东北某铝厂计划于3月启动闲置产能复产。 ➢ 我们将在正文详细展开以上4个铝厂的具体调整及原因，并附最新的海外电解铝厂电力合约表、投产预期表、供需平衡表。 ◼ 基于上述信息，我们本周上调2026年海外和国内的电解铝产量预期。但此前行情走势与以上基本面严重"劈叉"，我们认为核心 逻辑在于：短期接货厂商数量的减少 ...

| 铁矿石 | 解析 | | --- | --- | | 周度评述 | 供应端全球发运量稳中有升，澳洲和巴西发运量回升，同比偏高；非主流地区发运同比偏高，到港量总量回升。需求端，成材利润平稳， 废铁价差略升，247样本日均铁水环比-0.1万吨至228万吨，近期检修一般，铁水近期或维持窄幅波动。库存端，45港库存环比+255万吨， | | | 厂库增180万吨，总量环比增长。五大材产量周产略增，总库存继续上行，分品种看螺纹库存回升，热卷库存持续下滑。观点：供给企 | | | 稳回升，下游利润平稳，铁水窄幅波动，下游需求尚可，短期供需宽松，厂库快速上行，铁矿或偏弱震荡。 | | 月差 | 月差短期内或维持震荡。 | | 现货 | 铁矿现货成交量平稳和远期货成交量平稳，05合约基差率3.6%左右，基差基本平稳，基差率小幅回升。 | | 铁水 | 本周钢联公布247样本铁水产量228万吨，环比-0.1万吨，1月日均铁水约228万吨，需求企稳。 | | 库存 | 45港库存环比增255万吨，贸易矿占比66%。钢厂进口矿总库存增579.8万吨，厂库增180万吨，海漂+港口增400万吨；进口矿可用天数回 升4天至27天。 ...

PVC 周周 2026/02/03 周周周& 周周周 作者：朱晓宇 从业资格证号：F03093900 审核人：李文涛 交易咨询证号：Z0020848 交易咨询证号：Z0015640 邮箱：zhuxiaoyu@zjtfqh.com 观点小结 | PVC | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 | 基本面，PVC开工高位；烧碱下跌，整体亏损较高。4月起出口退税取消，近端抢出口，出口报价提涨，出口待交付量增加。低估 | | | | 值下，PVC备受青睐；多空回合制，单边空等待时机。 | | 月差 | 中性 | 抢出口背景下，近月对远端或为正套格局。 | | 原料支撑 | 中性 | 1）电石开工下滑，乌海电石报2550元/吨，涨100。2）兰炭中料报785元/吨，降35。 | | 供给 | 中性偏空 | 国内开工下滑。PVC粉整体开工率为77.13%，环比降0.85个百分点；其中电石法PVC粉开工率为79.98%，环比降0.16个百分点；乙 | | | | 烯法PVC粉开工率为70.61%，环比降2.43个百分点。 | | 需求 | 中性 | 1）管材开工37.0%，型 ...

铜铜铜 2 0 2 6 / 2 / 3 铜铜铜铜铜铜铜 作者：刘诗瑶 联系人：周小鸥 从业资格证号：F3041949 从业资格证号：F03093454 交易咨询证号：Z0019385 邮箱：zhouxiaoou@zjtfqh.com 邮箱：liushiyao@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 本周观点 ◼ 上周，铜价冲高回落，盘间LME与沪期铜持续刷新历史新高，但随后在金银的带动下快速回落。LME高位14527.5美元/吨，沪期铜最高触及114320元/吨，随后快速下跌，符合我们多 杀多的预期。本周初来看，有色板块在贵金属下跌的带动下维持弱势，但低位产业链点价异常积极。周一收盘，铜价已回落至1月初水平。从分品种看，由于基本面的优良，铜铝两 品种也依然在本轮下跌中表现抗跌。 ◼ 上周五，伦敦金大跌9%，伦敦银大跌26%，美元指数大涨1%，而在本周初日盘贵金属及有色持续大跌。要弄懂本轮贵金属及有色的下跌，我们先要知道为何会出现之前的上涨。不少 传统分析给到的理由都是避险、央行配置以及美国经济的再通胀。与此同时，白银涨幅超过黄金，锡、镍等品种关 ...

双焦周报 2026/02/04 作者：刘宇涵 从业资格证号：F03121274 交易咨询证号：Z0023240 联系方式：liuyuhan@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 市场有故事但驱动仍偏弱 观点小结 | 焦煤 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 震荡 | 现货市场成交尚可，矿端报价偏稳。供应端煤矿节前产量基本见顶，目前多以稳产为主，节前煤矿将逐 渐安排放假，供应存在收缩预期，蒙煤通关短暂受到扰动，但目前已经恢复正常水平；需求端，下游焦 | | | | 钢企保持按需拉运；上游矿端维持去库，出货顺畅，焦钢企目前库存充足；近期印尼对采矿调整及实施 | | | | 出口配额对市场情绪有推动，但实质影响有限，焦煤供应压力仍大，节前故事较少，或维持区间震荡。 | | 现货 | 中性 | 现货市场成交尚可，线上竞拍流拍率上涨，矿端主要拉运前期预售订单；山西安泽低硫主焦仍在高位 | | | | 1640元/吨，周环比持平；晋中中硫主焦1400元/吨，周环比持平； | | 仓单成本 | 中性 | 蒙煤报 ...

镍&不锈钢 2 0 2 6 / 2 / 4 拐拐拐拐 | 作者：陈琳萱 | 研究助理：王若颜 | | --- | --- | | 从业资格证号：F03108575 | 从业资格证号：F03134422 | | 交易咨询证号：Z0021508 | 联系方式：wangruoyan@zjtfqh.com | | 邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com | 审核：李文涛 | | 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 | 交易咨询证号：Z0015640 | 观点小结 | 镍 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 震荡 | 周内镍价主要跟随宏观情绪指引，贵金属及有色板块带领盘面大幅回调，关注资金动向及盘面企稳信号。供应端，菲律宾及印尼主产区正值雨季 | | | | ，镍矿发运持续受阻，矿价支撑较强。此外，镍矿配额发放节奏仍对镍价形成阶段性扰动，然而镍自身基本面维持弱势，累库趋势未出现拐点， 当前盘面多空博弈加剧，短期或难走出趋势性行情。 | | 镍矿价格 | 偏多 | 截至2月2日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+0、+0.5、+0 ...

铁铁铁铁铁 2026/1/30 作者：尹艺瑾 从业资格证号：F03125275 交易咨询证号：Z0023616 联系方式：13752670838 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 转瞬即逝 观点小结 | 锰硅 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 偏弱 | 本周盘面剧烈震荡，跟随整体商品情绪大幅拉涨后开始下行，价格回到周初水平。硅锰周度产量环比增加，需 求小幅回升，高位部分工厂套保较多，近期内蒙有工厂计划春节前后新增投产。北方报价在5600-5700元/吨附 | | | | 近，南方报价5750-5850元/吨，贵州及广西桂林均有部分工厂因单班生产电价上升导致停减产情况。河钢招标 | | | | 定价5920元/吨。成本端，South32公布2026年3月南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.5美元/吨度，环比上 | | | | 月上涨0.1美元/吨度；澳块（典型值Mn42%）报盘5.2美元/吨度，环比上月上涨0.1美元/吨度，双焦盘面波动 | | | | 剧烈，焦炭第一轮提涨落地，关注后续价格博弈情况。 | ...

节前休养生息 钢钢钢钢 2 0 2 6 / 2 / 2 作者：尹艺瑾 从业资格证号：F03125275 交易咨询证号：Z0023616 研究联系方式：13752670838 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 | 钢材 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 | 上周盘面震荡回落。铁水小幅回落，五品种成材总产量环比继续小幅增加，库存累库，表需回落。螺纹 增产累库，表需回落，热卷增产去库，表需小幅回升。长流程钢厂利润小幅下降，部分钢厂亏损，短流 程钢厂谷电利润小幅回升。临近春节假期，部分贸易商已提前放假，现货市场成交清淡。盘面原料价格 | | | | 震荡剧烈，焦炭第一轮提涨落地，市场暂无后续价格预期。策略方面可更多关注钢厂利润相关头寸。 | | 月差 | 中性 | 螺纹月差5-10月差-49元/吨。 | | 钢厂利润 | 偏强 | 本周247家钢铁企业盈利率为39.39%，环比小幅回落，显著低于去年同期水平。 | | 废钢 | 中性 | 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损95元/吨，谷电吨钢盈利23 ...

贵FOMO 贵贵贵 贵贵贵贵贵 2026/02/02 作者：刘诗瑶 从业资格证号：F3041949 交易咨询证号：Z0019385 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 观点小结 ◼ 上周，受贝森特重申强美元立场及鹰派色彩明显的凯文·沃什获提名为美联储主席等消息影响，美元指数走强，市场担忧全球流动性 宽松的交易逻辑生变，引发贵金属在三个交易日内出现集中抛售。伦敦现货黄金下跌近20%，白银跌幅更高达40%，全球主要股市亦普 遍承压。 ◼ 我们认为，此次贵金属的剧烈回调，本质上源于此前快速上涨阶段积累的结构脆弱性——无论是价格短期涨幅与速度、看涨期权波动 率的高溢价，还是多项技术指标揭示的超买状态，均早已提示市场处于高波动、高风险的不稳定格局。暴涨与急跌实为一枚硬币的两 面，盈亏同源，市场在情绪推动下往往如履薄冰。 ◼ 然而，全球流动性宽松的逻辑未必就此逆转，"贬值交易"的宏观主题也难以轻易进入逆风期。一个重要原因在于：即便沃什在货币 政策上偏鹰，其在资产负债表层面的操作空间实际上受到财政现实的制约。若其推动缩表，私人部门将被迫吸收更多长期债券，从而 推高期限溢价、抬升长端收益率， ...

尿素周报2026/1/30 作者：康健 观点小结 | 尿素 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 偏空 | 供应方面，开工率持续偏强，日产近21万吨；出口利润仍然偏高，但未有新的出口配额；冬储需求减弱， 复合肥开工率终于开始下行，工业需求暂时偏强。综合来看，供需向宽松转变，累库预期下，尿素期货或 | | | | 将转弱。 | | 月差 | 中性 | 当前注册仓单维持高位，近月合约压力较大。 | | 政策 | 中性 | 本周无重要政策出台。 | | 现货 | 中性 偏空 | 冬储需求开始减弱，下游复合肥开工率终于季节性走弱，虽然节后春耕需求仍在，但短期内下游的假日模 式已经开启；供给仍持续处于高位，同比偏高8.5%；现货短期或将走弱。 | | 库存 | 中性 | 企业库存本周基本结束去库，需求减弱的预期下获将转为累库；港口库存则持续维持低位。 | | 出口 | 中性 | 出口利润依旧很高，但暂时未有新的出口配额。 | | 需求 | 中性 | 节日临近，下游采购开始减弱，磷钾肥在保供政策影响下开始趋于稳定，复合肥价格上涨告一段落，复合 肥开工率终于呈现季节性下降，三聚氰 ...