广发宏观：3月PMI：主要亮点和短板简析

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 3 月 31 日 证券研究报告 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 3 月制造业 PMI 为 50.4，环比上行 1.4 个点。我们理解这一表现基本符合季节性。今年春节假期起于 2 月 15 日，春节分布相似的 2015 年（2 月 18 日）、2018 年（2 月 15 日）、2024 年（2 月 10 日），3 月 PMI 环比分别 为 0.2、1.2、1.7 个点，其中 2015 年特殊是因为 2 月初降准1抬高了作为基数的 2 月 PMI；2018 和 2024 年幅 度则和今年大致相当。 据万得数据（下同），3 月制造业 PMI 为 50.4，高于前值的 49.0。 [Table_Title] 广发宏观 3 月 PMI：主要亮点和短板简析 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 021-38003572 guolei@gf.com.cn 春节相似的年份中，2015 年 3 月 PMI 为 50.1，高于前者的 49.9；2018 年 3 月为 ...