信用债二季度投资策略展望：结构性行情，把握短债的确定性与长债的高波动性

分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2026 年 3 月 31 日 核心观点： 固定收益季报 结构性行情，把握短债的确定性与长债的高波动性 ――信用债二季度投资策略展望 对比 2025 年四季度末，2026 年一季度末交易商协会公布的发行指导利 率全部下行，整体变化幅度为-11 BP 至-3 BP。截至 3 月 29 日，2026 年一季 度发行规模环比下降，企业债、中期票据、短期融资券发行金额减少，公司 债、定向工具发行金额增加；信用债净融资额环比增加，其中企业债、中期 票据净融资额减少，其余品种净融资额增加；企业债、定向工具净融资额为 负，公司债、中期票据、短期融资券净融资额为正。二级市场方面，2026 年一季度信用债成交规模环比下降，各品种成交金额均减少。收益率方面， 2026 年一季度信用债收益率全部下行。信用利差方面，中短期票据、企业债、 城投债信用利差则有所分化，整体呈中短端收窄、长端走阔态势。分位数来 看，目前 AAA 级 7 年期品种分位数相对较高，其余品种仍处历史低位。绝 对收益角度来看，相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，尽管多 空因素影响下震荡调整难以避免 ...