比亚迪（002594）：2025年经营结构分化，海外持续高增

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 31 日 比亚迪（002594.SZ） 2025 年经营结构分化，海外持续高增 中游制造/汽车 3 月 27 日晚，公司发布 2025 年年度报告，2025 年全年实现营收 8039.65 亿元， 同比+3.46%；实现归母净利润 326.19 亿元，同比-18.97%；扣非归母净利润 294.46 亿元，同比-20.38%。 ❑四季度业绩业绩符合预期，环比提升。 2025 年四季度单季实现营收 2376.99 亿元，受汽车行业持续降价促销及产 品终端均价下行影响，同比下降 13.52%，环比增长 21.91%。四季度单季归 母净利润为 92.86 亿元，同比下降 38.16%，但得益于销量基数扩大，环比 增长 18.70%，净利润同比下滑主要系降价影响。四季度单季销售毛利率降 至 17.44%，同比上升 0.43 个百分点，环比微降 0.18 个百分点；单季净利 率为 4.01%，同比下降 1.57 个百分点，环比下降 0.19 个百分点。 ❑全球化与高端化双线高增，增长结构持续向优。 海外市场成为全新增长引擎。出口首次突破百万辆大关，达 105 万辆 ...