供给趋松，需求待迎起色

期货研究报告：季度报告—锡 供给趋松，需求待迎起色 [★Ta供bl应e_端Su：mm海a外ry]供应修复 国内锡矿加工费上抬，打破了持续半年之久的加工费低位格局。 一方面是以缅甸锡矿为主的供应逐渐修复，矿端供应紧张局面 边际缓和，另一方面是国内冶炼厂亏损严重，以检修或休假等 方式主动控产，促进冶炼议价增强和利润修复，此外，锡价高 位托底也使得上述调整成为可能。 ★总结与展望 宏观面预期主导锡价及整体金属板块价格走势，美伊冲突持续 发酵，黑天鹅事件高发，而锡作为 30 万吨量级的小金属，波动 性极强，短期内基本面退居次位，而供应趋松、需求低迷的基 本面利空也正在集中释放，预计二季度主力合约运行区间 （340000，370000）。 ★风险提示 宏观和地缘风险；主产地供应扰动；在产矿山产量超预期；需 求结构性增长不及预期；技术和材料替代。 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454 号 | [T走ab势le_评Ra级nk：] 锡：震荡 | | | | 徐瑜 | | 高级分析师（锡） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： 2026 日 | ...