安井食品：25Q4收入及主业利润率均环比改善-20260331

证券研究报告 安井食品 (603345 CH/2648 HK) 港股通 25Q4 收入及主业利润率均环比改善 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 食品 25 年 收 入 / 归 母 净 利 / 扣 非 净 利 分 别 为 161.9/13.6/12.4 亿，同比 +7.1%/-8.5%/-8.5%；其中 25Q4 收入/归母净利/扣非净利为 48.2/4.1/3.8 亿， 同比+19.1%/-6.3%/+5.1%。25Q1-3 速冻食品行业整体需求平淡，价格竞争 延续，25Q4 伴随旺季到来，渠道端的补库诉求显现及餐饮需求的弱复苏共 同驱动速冻食品行业需求环比修复，25Q4 主业净利率环比提升超 1pct，单 季度主业净利率突破 13%。安井作为速冻食品行业龙头，收入韧性较强， 锁鲜装、虾滑、烤肠等战略单品的销售稳步推进，此外，公司有管控地拥抱 定制化，实现从传统经销向高附加值直营服务的转型。利润端，尽管受到终 端促销、电商投流等费用增加的影响，但公司通过产品结构优化与费用管控， 在激烈的市场竞争中保持了相对稳健的盈利能力。当前，速冻食品板块筑底 趋势已现，行业竞争趋于理性 ...