广发证券（000776）：投资扩表与国际化并行

证券研究报告 广发证券 (000776 CH/1776 HK) 港股通 投资扩表与国际化并行 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 证券 公司公布 2025 年年度报告，全年收入 354.93 亿元，同比+34%；归母净利 润 137.02 亿元，同比+42%。分业务看，投资、经纪弹性亮眼。Q4 单季度 归母净利润 27.67 亿元，环比-38%。公司已于 2026 年 1 月完成配售 H 股 及发行 H 股可转换债券，合计募资约 61.2 亿港元，3 月公告拟向广发香港 增资不超过 61.01 亿港元，我们认为有望增厚广发香港资本实力、强化公司 跨境服务能力。维持 AH 股买入评级。 资管优势稳固，投行稳步复苏 风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。 金融投资规模显著扩张 2025 年末公司总资产 9,755 亿元，较年初+29%，增长较多。其中金融投资 规模 4,833 亿元，较年初+31%。从投资结构看，股票 TPL（主要是衍生品 业务代客持仓）规模 629 亿元，较年初+63%；股票 OCI 规模 96 亿元，较 年初+114%；固收类投资（债券 TPL+债权投资+其他债权投资）规模 ...