中国中免（601888）：2025年业绩点评：盈利能力显著改善，看好26年业绩超预期

业绩简评 3 月 31 日公司发布 2025 年报，业绩符合预期，分红率达 40%。 2025 年公司收入 536.94 亿元/-4.92%，归母净利润 35.86/-15.96%。 排除商誉减值影响，归母净利润为 39.24 亿元/-8.04%。25Q4 公司 实现收入 138.31 亿元/+2.81%，归母净利润 5.34 亿元/+53.59%。 2025 年度末公司拟每股派发现金红利 0.45 元，全年分红率达 40.50%。2026 年拟增加一次中期分红，中期分红率不低于 30%。 经营分析 求新思变，主动破局，应对市场环境变化。如今免税消费者更关注 购物体验，公司持续优化运营以满足消费者需求。价格端转向"fair price"策略，通过正品保障、优质服务创造价值，而非依靠低价促 销；服务端持续创新改良：1）打造新零售场景，例如海口免税城 建设 3000 平米威士忌博物馆；2）进行跨业态合作，例如三亚免税 城引入 MINISO 旗舰店；3）打造中免消费生态，会员人数快速增 长，私域连接持续加强。 盈利预测、估值与评级 我们预测 26/27/28 年公司 EPS 为 2.78/3.18/3.57 元，参 ...