东华科技（002140）：减值转回增厚利润，看好煤化工EPC放量、实业盈利改善

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 东华科技（002140.SZ） 减值转回增厚利润，看好煤化工 EPC 放量&实业盈利改善 减值转回增厚全年利润，Q4 费用率下降带动业绩高增。公司 2025 年实现营收 100 亿元，同增 13%；归母净利润 5.3 亿元，同增 30%，业绩增速快于收入主 因坏账准备冲回金额较大；扣非业绩 4.1 亿元，同增 7%。Q4 单季营收/归母/ 扣非业绩分别同增 33%/81%/64%，业绩大幅加速主要受益费用率下降。分业 务看，化工/环保/其他业务营收分别为 82/10/8 亿元，同比+8%/-12%/+383%， 化工主业稳健增长，乙二醇产量提升带动实业高增。分区域看，境内/境外营收 分别为 95/5 亿元，同增 9%/429%，海外项目逐步转化。 工程毛利率有所下降、实业盈利改善，减值转回带动净利率提升。2025 年公司 综合毛利率 11%，同比-0.8pct（Q4 单季 19%，同比-4pct）。分业务看，化工 /环保/其他业务毛利率分别同比-0.8/+4/+5pct；工程总承包/设计毛利率分别 同比-0.4/+0. ...