固定收益定期：四月：持续修复

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 固定收益定期 四月：持续修复 三月长债震荡调整，期限利差拉大，信用利差收窄。3 月 10 年和 30 年国 债利率分别累计上升 4.2bps 和 7.9bps 至 1.82%和 2.35%。资金相对保 持平稳，因而期限利差明显拉大。目前30年与1年国债利差高达113.1bps， 其中 3 年以上各期限利差普遍处于 2023 年以来的 80%分位数以上，30 年和 10 年利差 53.5bps 的水平几乎是 2023 年以来最高水平。而信用利 差则显著收窄，除 3 年、5 年二永之外，其余各期限信用债和同期限国开 债利差基本上都是 2023 年以来 20%分位数左右或以内。 目前债市这种分化以及长债偏弱态势是多方面因素综合的结果。对长债来 说，随着物价的回升，市场担忧通胀压力上升推升利率，这在长债方面得 到了更为明显的体现。而短端由于资金持续宽松，因而相对表现平稳。长 债的不稳定又导致各类机构普遍缩短久期，叠加同业存款利率下降后理 财、货基等减少存款配置，增加债券配置，这压低了短端信用利率，形成 当前期限利差拉大，信用利 ...