小米集团-W（01810）：硬件高端化推进，AI能力凸显

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 01 年 月 日 小米集团-W（01810.HK） 小米集团发布 2025 年度业绩。2025Q4，小米集团实现收入 1169 亿元， 同比增长 7.3%；经调整净利润约 63.5 亿元，同比下滑 23.7%。2025 全 年，小米集团实现收入 4573 亿元，同比增长 25%；经调整净利润约 392 亿元，同比增长 43.8%。 小米手机实现高端市场占位，或有望对冲存储成本压力。2025 年小米手 机全球销售达 1.65 亿台，全球市占率约 13.3%，连续 22 个季度排名前 三。在中国大陆市场，小米手机销量约 4590 万台，份额约 16.6%，排名 升至第二。高端化方面，小米在中国大陆 4000-6000 元手机中份额约 17.3%，在 6000-10000 元手机中份额约 4.5%，均较此前年度持续提升。 我们认为，小米手机产品结构的持续优化或对手机毛利率带来正向贡献。 但考虑到全球存储芯片市场迎来涨价潮，成本端压力加大，我们预计公司 2026 手机毛利率或有所下滑至 8%左右水平。 小米汽车 2026 年目标交付 55 万台 ...