顺丰控股：四季度盈利重回增长轨道-20260401

顺丰控股 (002352 CH/6936 HK) 港股通 四季度盈利重回增长轨道 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 顺丰控股发布年报，2025 年实现营收 3082.27 亿元（yoy+8.37%），归母 净利 111.17 亿元（yoy+9.31%），扣非净利 92.64 亿元（yoy+1.29%）。 其中 Q4 实现归母净利 28.09 亿元（yoy+10.01%/qoq+9.27%），超过我们 预期（24.6 亿），主因件量结构调优、推升毛利。往后展望，我们看好 1） 速运物流业务：时效快递贡献稳健盈利，经济快递持续调优件量结构，同城 把握行业扩容机遇，快运业务三网协同持续提升行业渗透；2）供应链及国 际业务凭借干线+海外仓+协同合作发挥优势扩大规模。维持"买入"。 快递：时效快递稳健发展，经济快递收入高增 据国家邮政局，2025 年快递业务量达 1989.5 亿件，同比增长 13.6%；行业 件均价同比下滑 3.8%，下半年行业"反内卷"推动行业从"卷件量"到"提 升服务质量"。公司顺应行业趋势：1）时效快递：25 年营收同比增长 7.2% 至 1310.5 亿元 ...