中国海油（600938）：公司事件点评报告：油价下行拖累业绩、高储备低成本支撑盈利弹性

2026 年 04 月 01 日 油价下行拖累业绩、高储备低成本支撑盈利弹性 —中国海油（600938.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 中国海油发布 2025 年年度业绩报告：2025 年公司实现营业 总收入 3982.20 亿元，同比减少 5.30%；实现归母净利润 1220.82 亿元，同比减少 11.49%。其中，公司 2025Q4 单季度 实现营业收入 857.17 亿元，同比减少 9.28%，环比减少 18.28%；实现归母净利润 201.11 亿元，同比减少 5.48%，环 比减少 38.00%。 投资要点 ▌产量增长对冲油价下跌，成本优势构筑盈利韧性 公司 2025 年业绩承压下滑主要是受到国际油价下降影响。 2025 年内，各主要原油生产国多次增产，叠加上新能源消费 对原油消费的替代性冲击，导致国际油价整体走弱。2025 年 公司平均实现油价 66.47 美元/桶，同比下降 13.4%；天然气 平均实现价格为 7.95 美元/千立方英尺，同比上涨 3.0%。受 到低油价拖累，公司 2025 年油气销售收入 3357 亿元，同比 下滑 5.6%。公司通过增储上产和成本管控来对冲价格风 ...