赢家时尚（03709.HK）业绩符合预期，预计2026年继续控费提效

品牌矩阵定位清晰，持续优化产品效率。公司旗下高端女装客群定位与价格带互补，充 分参与市场竞争，短期消费环境波动，不同品牌表现分化。分品牌来看：1）2025 年 Koradior 品牌收入 21.1 亿元，同比-2.2%，毛利率-0.6pct 至 76.4%，期末门店 660 家 （较年初-16 家）；2）NAERSI 品牌收入 16.8 亿元，同比-10.3%，毛利率+0.3pct 至 77.2%，期末门店 499 家（较年初-22 家）；3）NEXY.CO 品牌收入 9.9 亿元，同比- 2.6%，毛利率+0.04pct 至 77.0%，期末门店 219 家（较年初-16 家）；4）La Koradior/Elsewhere/CADIDL/FUUNNY FEELLN 品牌 2025 年收入分别 5.6/3.9/3.7/2.0 亿元，同比分别+10%/-19%/-8%/+19%；毛利率分别同比+0.6/+0.7/+2.0/-1.1pct 至 82.1%/72.7%/76.2%/64.0%。产品方面，公司通过升级卓越商品体系、加大主销款研 发投入及整合主线与副线品牌研发资源，优化产品体验，2025 年公司产品 ...