寻找下一个时代的核心资产

图 17: 估值拐点与 ROE 拐点: 伊利股份 图 19: 估值拐点与 ROE 拐点: 晨光文具 . 图 21: 食品饮料 ROE 波动率与 PB 估值的动态变化………………………………………… 16 图 23: 高速公路 ROE 波动率与 PB 估值的动态变化…………………………………………… 17 图 27: 石油石化 ROE 波动率与 PB 估值的动态变化…………………………………………………… 19 图 30: 美股行业 PB-ROE: 必需消费品 . 表 1: ROE 的动态变化与估值的敏感性 识别风险，发现价值 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 也就是说，过去中国经济总需求的两轮爆发，推动了当时许多龙头公司EPS提 升（做大ROE分子），从而提升了这些公司的ROE，成就了一个时代的核心资产。 ②相应地，市场将更多地关注通过分红回购降低净资产的方式（降低ROE分母）。 而实现上述传导逻辑的关键是公司具备可持续、可预见的自由现金流，背后是对行 业格局的要求。这一点在《大变局》系列报告里已有较多深入讨论。 本文将从估值定价角度，系统地讨论下一代核心资产所应具备的ROE稳定性来 自哪 ...