幽而复明，高质量增长与双龙头策略

❑A 股盈利展望：波折仍在，趋势不改。上市公司盈利周期一般在 3-4 年左右，从 最近几期盈利表现来看，目前预计正处于新一轮盈利复苏的起点，尽管盈利修复 仍有波折，但不改修复的趋势。下半年随着地产及扩大内需政策的持续落地，A 股盈利有望持续复苏， 24 年全部 A 股/非金融及两油 A 股上市公司净利润累计增 速初步预计约为 4.5%/8.0%。大类行业中，2024 年盈利增速相对较高的板块预 计主要集中在公用事业、信息技术、消费服务等领域，相比 2023 年盈利改善幅 度较大的领域预计主要有资源品、信息技术和医疗保健领域。盈利能力方面，预 计 ROE 窄幅波动，销售净利率的改善是 ROE 改善的主要驱动因素；在收入增 速弱修复、总资产增速放缓作用下资产周转率预计下降幅度有限；企业加杠杆意 愿仍处于低位，杠杆率预计窄幅波动。 预期。 策略研究 一、高质量增长：低杠杆低社融增速下的Ｌ型盈利趋势 . 2、2024年下半年投融资展望：增速趋于稳定，波动率明显降低 (2)政府性融资:地方政府隐性债务增加受到限制,地方政府债务和中央政府举债成为政府融资股平波动............ 7 3、 高质量增长: 从社融驱动 ...