宏观月报：开年首季论大势（2024）

研究员 xuwenyu@htfc.com 高聪 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 期货研究报告|宏观月报 2024-02-29 2 月末国内的 A 股重返 3000，全球的道金比在去年四季度开始美联储结束加息的引导下 持续回升，2 月末接近调整通道的高点附近。两者都隐含了两大国改善金融周期的努力。 宏观周期：关注经济改善和政策落地之间时间差。从 2023 年开始美国经济呈现同比放 缓但环比改善的特征，也支持着美联储短期政策不宽松。国内从 2015 年开始实施供给 侧结构性改革，货币政策持续处在"稳健中性"的状态之中，在经济增长的波动中调整逆 周期和跨周期的分配。随着海外延续短期"不降息"的倔强，国内 2 月降准降息政策的出 台，稳增长的需求短期上升，预计经济数据仍将表现出短期压力的特征。 ■ 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 研究院 徐闻宇 投资咨询号：Z0011454 ■ 市场分析 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 核心观点 政策周期：政策处在扩张的初期，变量仅在节奏。2 月货币政策的降准和降息开启了本 轮宏观政策宽松的序幕，在财政扩张缓慢 ...