炼焦煤专题报告：优质资源为王，价值重估开启

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 优质资源为王，价值重估开启 炼焦煤专题报告 2 0 2 4 . 0 3 . 0 3 杜冲（分析师） 鲁昊（研究助理） S0740522040001 luhao@zts.com.cn duchong@zts.com.cn 核心观点 1 优质煤源不足，供给结构性紧缺 1）资源稀缺，品质下滑：我国煤炭资源量中炼焦煤占比约为26%，其中焦煤、肥煤两种优质焦煤合计占比约为36%，具备明显稀缺性。测算截至 2023年，我国炼焦煤可采年限不足17年。同时主产地所采炼焦煤品质下降，炼焦精煤洗出率连年下滑。 2）长期产能欠账，存在接续“断层”：2020年以后发改委、能源局仅批复一座炼焦煤矿井，长期增产潜力不足，现有产能存在明显“接续断层” 。 同时伴随煤矿开采深度增加，导致开采能力下降、风险增大，面临淘汰风险。 3）全球贸易再平衡，进口有效增量有限：澳煤进口增量有限， 2023年我国进口澳洲炼焦煤约280万吨，同比上涨28.84%，继续维持进口低位；蒙、 俄煤具备高性价比优势，迅速抢占国内市场，2023年我国进口俄、蒙煤分别 ...