4Q23 EBITDA增长高于预期，预计2024年整体趋势优于同业

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百威亚太（1876.HK）： 4Q23 EBITDA 增长高 林闻嘉 浦 于预期，预计 2024 年整体趋势优于同业 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 国  维持百威亚太啤酒行业首选：一次性关税申索拨备（6,600 万美元）使 (852) 2808 6433 际 4Q23 净利润低于预期，但百威亚太 4Q23 的销售单价显著提升，驱动 桑若楠，CFA 内生常态 EBITDA 同比大增 31.3%。展望 2024 年，我们预测公司（1） 消费分析师 在中国产品结构将继续高端化趋势，（2）韩国提价对利润率的帮助将 serena_sang@spdbi.com 持续释放，（3）原材料成本压力大幅降低，（4）持续降本增效将维持 (852) 2808 6439 公 整体费用率的稳定。基于以上，我们相信公司 2024 年利润率有望实 2024年3月4日 司 现较大幅度的扩张。考虑到公司在高端及以上更强的品牌矩阵以及目 研 前低于同行的估值水平，我们认为百威亚太 2024 年的业绩与股价表 究 现有望好于其他中国啤酒玩家。维持“买入”评级及其行业首选。 评 ...