2023年四季度业绩点评及游戏产品线跟踪梳理：新一轮产品高峰有望开启，《射雕》先行、《燕云》《永劫》待发

2024年3月5日 公司研究 新一轮产品高峰有望开启，《射雕》先行、《燕云》《永劫》待发 ——网易-S（9999.HK）2023 年四季度业绩点评及游戏产品线跟踪梳理 要点 买入（维持） 事件：网易发布23Q4 业绩公告：23Q4 实现净收入 271亿元，YoY+7.0%， 当前价/目标价：172.8/ 205.4港元 低于彭博一致预期；经调整归母持续经营净利润74亿元，YOY+53.4%。 点评：收入低于预期或系此前《逆水寒》、《蛋仔派对》等游戏爆款持续火热 作者 推高市场预期所致，主营业务增势仍稳健，毛利率提升。1）23Q4 游戏及相 分析师：付天姿 关增值服务净收入 209 亿元，YoY+9.6%；毛利率 69.5%，YoY+10.4pcts， 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 系自研游戏贡献增加、逐步尝试引导玩家前往官网付费、休闲游戏《蛋仔派 futz@ebscn.com 对》成本较低。2）23Q4有道净收入15亿元，YoY+1.8%；毛利率49.9%， YoY-3.4pcts。3）23Q4 云音乐净收入 20 亿元，YoY-16.4%；毛利率 分析师：赵越 30. ...