首次覆盖：上海国资会展企业，全产业链布局

[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业 证券研究报告 兰生股份（600826）公司研究报告 2024 年 03 月 07 日 Liting Wang liting.wang@htisec.com 公司概况：上海国资委下属区域性会展企业，行业全产业链布局。①主营业务： 2020 年资产重组置入会展集团，主业由外贸变更为会展。2023 年上半年公司会 展组织 / 会展配套 / 展馆运营 / 赛事服务 / 其他业务收入占比分别为 55.8%/13.8%/9.4%/6.6%/14.5%，会展业务总占比超过 85%。②历史收入利润体量： 2022 年上市公司实现收入/归母净利润 7.73/1.15 亿元，核心子公司会展集团 2023H1 实现收入/归母净利润 5.7/0.8 亿元，2019 年实现收入/归母净利润 17.6/1.4 亿元。 ①全产业链布局：公司会展业务涉及从上游的场馆管理，到中游的会展组展、 赛事策划和广告搭建，到下游的展览运输等方面，全方位覆盖各类会展服务项 目，业务环节相互赋能，成本结构优于单一环节同行；此外，我们认为展馆运 营为公司领先市场感知细分行业景气提供助力，为会展组织业务收 ...