下半年销售额和利润率下滑，导致2023年净利润不及预期

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月11日 港元3.76 港元3.40↓ -9.6% 中国飞鹤 (6186 HK) 下半年销售额和利润率下滑，导致 2023 年净利润不及预期  2023年净利润远低于市场一致预期：飞鹤预计净利润为31.3-34.3亿元人民 个股评级 币，同比下降31-37%（低于市场一致预期的-9%），对应2023年下半年净 中性 利润同比下降31-43%（远低于市场一致预期的+12.5%）。2023年收入同比 下降 6.7-9.5%至 193.0-198.8 亿元人民币（低于市场一致预期的同比增长 +2%），对应2023年下半年同比下降13-18%（远低于市场一致预期的同比 1年股价表现 增长+2%），2023年下半年收入低于预期。这意味着2023 年下半年的净利 6186 HK 恒生指数 润率为15-17%，延续了上半年（净利润率为17.4%）的疲软态势，而非市 5% 0% 场预期的恢复至2022年约23-24%的水平。 -5% -10% -15%  国标过渡后竞争比预期激烈：飞鹤将其疲软的业绩归因于“中国出生人口 -20% -25% 下降及行业竞争 ...