盈利能力改善，持续看好高功率+海外出口+高端制造需求

2024 年 03 月 12 日 锐科激光 (300747) ——盈利能力改善，持续看好高功率+海外出口+高端制 造需求 点评： 【盈利端】积极采取多种方式降本，公司盈利能力改善明显。公司于 2022 年第三季度开 始全面梳理"增量不增收，增收不增利"的专项问题，制定工作方案，通过加大研发投入， 持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作，降低综合成本，有效拓宽公司整 体盈利空间。2023 年，公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管 理、物流降本等方面全面发力，2023 年公司综合毛利率同比提升 8.13%，营业利润率同 比提升 6.20%。 盈利预测及估值：维持 23 年盈利预测，考虑到下游行业需求景气度及公司黄石基地投产 爬坡短期或带来费用提升，略下调 24-25 年盈利预测，预计 23-25 年归母净利润分别为 2.24、3.55、5.37 亿元（前期为 2.24、4.10、5.40 亿元），对应 PE 分别为 53、34、22X。 依据 Wind 一致盈利预测，同产业链可比公司（德龙激光、长光华芯、杰普特、柏楚电子） 23-25 年 PE 均值分别为 72、43、28X。考虑到 ...