行业波动中2023年业绩显韧性，2024年探底回升可期，上调目标价

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月12日 港元15.52 港元27.75↑ +78.8% 金斯瑞生物 (1548 HK) 行业波动中 2023 年业绩显韧性，2024 年探底回升可期，上调目标价  收入韧性强，利润率超预期：2023年公司收入8.40亿美元，同比+34.2%， 个股评级 符合我们此前预期的8.43 亿；经调整净亏损2.98 亿（vs. 2022 年净亏损 买入 3.59 亿），大幅小于我们预期的 3.95 亿。整体毛利率 48.8%（+0.2ppt YoY），超我们预期的46.5%，主要得益于细胞治疗板块毛利率的快速提 升。我们认为，在行业波动的2023年，公司非细胞治疗业务依旧录得近 1年股价表现 10%的稳健增长，充分体现作为行业龙头的强大韧性。站在当下，对于公 司来说，最艰难的一年或已过去。随着海外融资在1Q24逐步回暖、蓬勃 1548 HK 恒生指数 30% 生物完成团队优化、海外市场开拓提速，我们预计2024年CDMO业务将 20% 有所好转，超公司指引的可能性较大。 10% 0%  非细胞业务各板块业绩表现及指引：1）生命科学服务：外部收入4 ...