2024年3月中国经济数据市场提前预期：经济预期平稳，通胀预期略升

证 券 研 究 报 告 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 虽然 1 月份 CPI 和 PPI 延续了"双负"状态，且程度加深，但市场主流 预期并没有形成通缩深化的预期：2024 年 3 月份 CPI 同比增速（%）预 测分布区间为（-0.6,0.8），预期的中值和均值分别为 0.3 和 0.2，表 明消费价格回升是市场主流预期；主流预期认为 PPI 同比增速仍保持 平稳。我们一直认为，受基数效应影响，未来 CPI 同比数据或持续处 于低位运行状态，PPI 则延续降幅缓慢收窄态势。2 月份真实物价数据 公布后，市场整体对物价运行基准水平应有下移，但运行趋势（平稳 中缓回升）预期应保持不变。我们认为，中国消费价格有着较为明显 的季节性波动规律，从环比价格变动看，中国物价运行并未陷入通缩 态势，受基数效应影响，1 月 ...