行动的勇气：发达国家流动性陷阱的启示

资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 发达国家的先例给予我们的启示如下： 1）在发生流动性陷阱时，不要考虑利率的线性，在极端的悲观预期下，利率必 须以陡峭的斜率向下，这就是一个非常规化的宽松过程； 2）不要考虑凯恩斯主义的问题，从三个国家的先例来看，货币依然有效，大家 对货币无效的认知是因为货币宽松的力度慢于预期衰退的速度； 3）时间非常宝贵，政策越早决断，经济受伤害的时间就越短，后续经济的恢复 也会相应更加容易。 具体到资产配置上，当流动性陷阱发生时，债券是最佳的投资选择。毕竟在此期 间，一方面是央行持续下调基准利率，另一方面是不断下行的利率水平没有产生相应 的效果或者产生的效果非常微弱，从而市场预期利率水平还会继续下降直至到零附 近。宽松的现实叠加宽松的预期，债券成为最优资产也就在情理之中了。而且，在流 动性陷阱没有改观的情况下，即使经济出现脉冲式上扬，债券市场的反应也是非常弱 的。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 / 11 地缘政治冲突加剧，美国金融系统危机爆发，国内宏观政策落地不及预期等 风险提示： 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1988-01198 ...