2023Q4点评：电商业务短期竞争格局改善，收入利润表现亮眼

电商业务：受益于竞争格局改善，收入利润表现亮眼。2023Q4 电商业务营收 26 亿美元，同比+23%，收入增速环比提升，我们认为主要与 TikTok Shop 退 出印尼市场竞争放缓有关，其中核心市场收入增速 41%，货币化率持续增加， 物流相关增值收入增速-5%，受公司降低物流成本影响；本季度电商经调整 EBITDA 为-2.3 亿美元，经调 EBITDA 利润率-9%。管理层表示 2024 年 Shopee 有望实现 15%-20%增速，并在下半年实现收支平衡。 风险提示：新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等。 | --- | --- | |----------------------------------------|----------------------------------| | 基础数据 | | | 投资评级 | 买入(维持) | | 合理估值 | 59.00 - 60.00 美元 | | 收盘价 | 53.90 美元 | | 总市值/流通市值 | 304/280 亿美元 | | 52 周最高价/最低价 近 3 个月日均成交额 | 88.84/34.35 美元 332.02 ...