优化现金流，盈利稳步改善

优化现金流，盈利稳步改善 证券研究报告 | 公司点评 山鹰国际（600567.SH） 资源优化配置，缓解公司现金流压力。根据公告，公司发行的"山鹰转债" 与"鹰 19 转债"分别将于 2024 年 11 月和 2025 年 12 月到期，截至 2024 年 3 月 12 日，上述可转债未转股金额分别达 22.46/18.44 亿元。我们判断 本次北欧纸业股权出售将促进公司资源优化配置，利于公司核心产业链发 展，同时预计公司 24 年现金流压力将逐步缓解。 产能投放趋缓，产业链优势助推利润兑现。2024 年 1 月吉林山鹰一期 30 万吨瓦楞纸项目投产，24 年公司规划产能将突破 800 万吨，我们预计公司 后续资本开支将逐步趋缓，上游替代纤维和下游包装的全产业链布局有望成 为公司底层利润增长的核心驱动。 风险提示：下游需求复苏低于预期、包装客户拓展低于预期、行业竞争加剧。 -46% -37% -27% -18% -9% 0% 9% 2023-03 2023-07 2023-11 山鹰国际 沪深300 1、《山鹰国际（600567.SH）：旺季需求改善，盈利环 比修复》2024-01-31 2、《山鹰国际（60 ...