双极产品翻开诊疗新篇章，境内外双轮驱动业绩增长

华福证券 安杰思（688581.SH） 双极产品翻开诊疗新篇章，境内外双轮驱动业绩 增长 公司深耕内镜耗材领域，海外先行并逐步发展成为国内领先企业。 我们估算联盟地区用量不足全国用量的 15%；公司测算止血夹产品 集采数量对应销售额约为公司 2023 年国内营收的 5.7-6.3%，约占公司 整体营收的 2.9-3.2%，体量较小。对于未来可能的价格联动，我们认 为公司在供应链管理、自动化生产及产品迭代中具有优势，仍具备维 持较高毛利率的能力。 双极产品翻开 ESD 诊疗新篇章，未来看好"设备+耗材"一体化模式。 公司目前海外销售以 ODM 为主，正逐步转型开展自有渠道建设。 截止 2023Q3，自有品牌经销占比已提升至 16.8%。疫后公司加大海外 销售团队参与学术展会和客户拜访力度，已完成欧洲分公司的选址工 作，积极开拓空白市场和新客户，2023H1实现海外新客户数量增长18%。 盈利预测与投资建议 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|-----------|-----------|---- ...